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第九届世界无人机大会，将于2025年5月23日至25日在深圳会展中心举行，主题是“步入低空经济新时代”。
据赛迪顾问预测，我国低空经济规模有望在2025年跨越8500亿元大关，2026年有望达到万亿元级别。
很多上市公司都开始布局低空经济，比如道通科技，在推进空地一体集群智慧解决方案，开启 AI+机器人业务。
道通科技成立于2004年，有数字维修，数字能源，AI机器人三大业务。2024年业绩不错，营收39.32亿，同比增长20.95%；扣非净利润5.40亿，同比增长47.42%。
在最新发布的2025年一季度业绩也不错，继续保持增长。营收10.94亿，同比增长26.71%；扣非净利润1.97亿，同比增长57.50%。
先来看看道通科技的基本盘，汽车数字维修。
基本盘汽车维修
全球汽车保有量大概14.46亿辆，海量汽车保有量，给汽车后市场汽车维修提供了广阔的发展空间。
经过那么多年的发展，道通科技已经成为全球汽车数字维修的领导企业。
道通科技2024年数字维修业务实现营业收入30.18亿元，同比增长13.93%。其中，汽车综合诊断产品实现收入12.67亿元；TPMS系列产品实现收入7.06亿元，同比增长32.55%；ADAS标定产品实现收入3.90亿元，同比增长26.98%；软件升级服务实现收入4.46亿元，同比增长24.20%。
其中大部分营收都是海外贡献，主要是境外汽车后市场发展比较成熟。在汽车后市场的修理、零配件领域，汽车品牌商的影响力和垄断程度低于中国，形成了以独立维修厂、通用配件商为主体的市场格局。
维修汽配机构通常会提供多品牌、多车种的维修和汽配服务，因此需要通用型的相关设备和配件，对公司产品有较强需求。而中国仍是以汽车品牌商4S店为主的市场模式，4S店多维护某个特定品牌的车，设备和零配件较为依赖原厂品牌。
相对比原厂汽车诊断分析产品，综合型汽车诊断分析产品，性价比更高，能够兼容不同品牌和车型，有助于品牌经销商和专修店支撑起巨大的存量汽车产生的日常维修保养需求。
汽车自带的导航软件，想要最新的系统，需要升级，而升级需要钱。
汽车诊断分析产品也一样，随着汽车技术更新迭代，也需要升级。
据公司招股书显示，公司产品续费一年1300美元。
为何用户愿意续费呢？
行业参与者在全球市场竞争中需要对各类汽车品牌、车型等各类通讯协议和相关数据进行长期的积累和优化，形成自身独有的信息数据库和核心算法库，以确保在诊断准确度、反馈响应度等方面能够很好地满足市场的需求，同时并不依赖于汽车原厂和第三方的技术许可，具有较强的壁垒。
比如公司2024年新增车型覆盖量达130+，在车型覆盖率方面保持全球领先。
根据2024年年报数据，合同负债中有2.57亿是一年以内到期的软件云服务款项，其他非流动负债中2.41亿都是一年以上到期的软件云服务款项，合计4.98亿。相对公司30多亿的营收体量，这预收软件云服务货款不少了。
汽车数字维修业务，是公司的基本盘，也是公司的主要现金流来源。
从同行专注汽车维修业务的元征科技5.27%的股息，就知道这块业务有多赚钱。
第二曲线数字能源
根据权威机构预测，2025年，海外充电市场规模预计将达到约800亿元人民币/年，并有望在2030年增长至约1200亿元人民币/年，具有极为广阔的市场前景。同时，随着技术的快速迭代和客户需求标准的不断提升，行业格局将加速向核心能力领先的头部企业集中。
市场不小，公司的机会挺大的。
从20222年公司独立划分出新能源充电桩开始，2022年营收0.95亿，2024年营收8.66亿，两年时间，复合增速高达685.79%。
增速确实很猛，但是从财务指标来看，拖累了公司整体效率，在接下来跟同行比较的时候会提到。
第三曲线AI机器人
至于为何要新发展这块业务，道通科技在2024年年报中提到：在智慧能源、智能交通领域，传统的人工巡检和监测手段已经无法满足不同场景、工况的巡检需求；而无人机巡检尤其考验飞手与无人机的配合程度，效率低、可复制性弱，商业空间有限。在低空经济和具身智能行业飞速发展的背景下，融合飞行智能体、地面机器人等智能体机器人以更智能、高效的方式，在更大范围内完成巡检作业是大势所趋，空地一体解决方案将赋能千行百业。
一般提到无人机，其实道通科技旗下有一家子公司道通智能，当初为了上市，出于整体业务稳健发展和长远规划考虑，公司于2017年8月将无人机业务进行剥离。
道通科技，道通智能两家公司的控制人都是李红京。
道通科技发力Ai机器人，道通智能那么多年积累的无人机技术，应该是可以派上用场的。
道通科技还成立了子公司深圳市道和通泰机器人公司，子公司于次月就发布了“空地一体集群智慧解决方案”。基于生成式AI技术，为能源和交通领域的巡检作业提供更智能更高效的方案。具体包含智能体机器人（智慧巡检Digital Agents；Physical Agents，例如飞行机器人、地面机器人、反无人系统等），AI PaaS平台以及行业大模型一体机等三大核心模块。方案率先在中石油区域油田等项目中落地。
同行比较
在北美市场，汽车智能诊断，检测产品的市场竞争者，除公司外主要有实耐宝，博世和元征科技。
在欧洲市场，由于区域市场相对分散，市场参与者相对较多，目前博世公司，实耐宝,意大利texa，元征科技等厂商是市场的主要竞争者。
在国内市场，主要竞争者是博世公司及其在中国的子公司及附属机构，元征科技等厂商。
元征科技作为同行，可比性较高。
从ROE来看，元征科技更高，达到29.46%，而道通科技只有19.47%。根据杜邦分析拆解，产生差距较大的总资产周转率。
从2025年一季度来看，主要是货币资金20.28亿，存货13.03亿占比较高，导致周转效率不高，这些很多部分应该都是第二曲线充电设备带来的。
道通科技也在年报中提示，存货规模较高的风险。
多元化的发展，也让道通的整体经营效率下滑。元征科技的库存周转率为4.70，而道通科技只有1.55。
从人效对比来看，元征科技人均创利39.07万，远高于道通科技的23.36万。
道通多元化发展，虽然营收规模比元征更大，但是从盈利能力来看，专注度更高的元征，赚钱效率更高。
此外大方分红，元征在投资者回报来看，做得更好。上市以来累计净利润10.32亿，累计现金分红9.08亿，分红率88.00%，而道通分红率只是元征的一半，只有44.19%。
关税影响
公司营收大部分在国外，根据2024年的营收数据，国外占比高达96.38%。
在老美“对等关税”发布的时候，投资市场用脚投票，4月3日跌了13.69%，4月4日跌了16.54%，合计大跌了30.23%。
虽然“对等关税”已经降下来了，但是老美什么时候又搞事情就很难说了。关税对公司的影响如何呢？
公司提到，“对等关税”政策对公司的影响甚微。
公司提到了安全库存，产能转移，提价，新市场突破等解决方案。
安全库存：自2024年下半年起，公司就开始在美国储备安全库存。当前美国的库存产品预计可满足未来6-9个月的销售需求。
产能转移：基于目前的对等关税政策下，公司已提前在部分低关税（10%）国家或地区（如：墨西哥、土耳其、匈牙利、新加坡等）寻找制造场所并开展了相关人员储备工作，预计可在1个月内实现低关税区域的制造替代。部分产品线（例如TPMS、充电桩等）可实现美国本土制造，公司美国北卡工厂已于2023年末投产，已在美国本土建立了完善的供应链和制造体系。
提价：公司已宣布自5月1日起美国区域数字能源产品将涨价7%到10%，提价幅度有效覆盖现行10%基础关税负担及相关成本。
新市场突破：除美国市场外，公司在欧洲市场以及亚太、中东、南美等广阔的新兴市场均有完善的营销服体系建设与布局，凭借卓越的产品力与前沿的解决方案等优势，在全球各区域市场均实现较快增长，以多元化的全球市场策略应对单一市场风险。
公司的部分业务虽然不受关税政策影响，比如AI及软件业务Q1还增长36%，这部分收入完全不受关税影响，但是其他业务应该还是受影响的。
你觉得道通科技的AI机器人会成为第三增长曲线吗？
本文纯属个人观点，不构成投资建议